阿里巴巴退市是對投資人和公司的雙重解脫

    時間：2012-03-06

2月21日，阿里巴巴上市公司發(fā)布了一份公告，聲稱收到控股母公司阿里巴巴集團的一份要約，將會以現金全面收購其所發(fā)行的股票，從而實現對這家上市公司的私有化。這份讓在香港上市的阿里巴巴B2B公司以私有化方式退市的計劃一經曝光，便引發(fā)了業(yè)內人士的各種猜測，阿里巴巴這一善于制造新聞，引發(fā)轟動效應的企業(yè)再次成為公眾和媒體關注的焦點。作為一名專注研究和服務企業(yè)的管理咨詢專家與培訓師，劉杰克老師在上周接受新華社訪問時也就阿里巴巴私有化事件發(fā)表了相關意見，現將主要觀點與讀者進行分享。

　　一，阿里巴巴退市是對投資人的解脫

　　上市、維持上市或是退市，其實都不是一個企業(yè)的終極目標，而只是企業(yè)實現其戰(zhàn)略目標的一種手段。阿里巴巴此時選擇主動退市，一方面可以使投資人得以從其中解脫，另一方面也是對公司的解脫，更有助于其實現自身的戰(zhàn)略目標。

　　根據劉杰克老師原創(chuàng)課程《營銷三維論》中的資本戰(zhàn)略論，一個上市公司最基本的責任和義務就是滿足股東的要求，為股東創(chuàng)造價值，為股東帶來收益，相應的，判斷一個上市公司好壞的最主要標準也就是企業(yè)能否為投資人為股東持續(xù)創(chuàng)造價值。而從這一點看，相較于中國互聯網行業(yè)的另外兩大巨頭百度和騰迅投資人所獲得的不菲收益而言，阿里巴巴公司的投資人顯然不但沒有享受到這樣的收益，反而得到的是慘痛的回憶。

　　作為全球最大的中文搜索引擎，百度于2005年在納斯達克（NASDAQ）正式上市，考慮到百度曾進行一拆十的拆股，調整后的IPO發(fā)行價僅為2.7美元。從2005年2.7美元的發(fā)行價，幾年的期間大漲小回，直到上周末以 141.43美元收盤，與發(fā)行時的股價相比漲幅超過50倍。而騰訊控股在2004年于香港上市,在香港市場上成為當之無愧的大牛股,股價從上市最初的3.7港元左右一路上漲,并在上周末以200.2港幣收盤，漲幅也超過50倍。

　　反觀阿里巴巴，雖然在上市之初被冠以“最大市值互聯網公司”，但僅僅在上市之初演繹了完美的上市第一躍之后，上市5年中便再沒有令眾人驚嘆過。2007年“阿里巴巴”在香港上市，當年發(fā)行價為13.5港元，上市初期主要在27至40港幣之間交易，并創(chuàng)下歷史最高價41.8港幣，但此后便開始漫漫熊途，一路大跌小回，直到2012年其宣布私有化計劃之前一直維持在8-9港元之間交易。這一長期下降趨勢使大多數投資人不但未獲分毫收益，反而連本金都不保。考慮到近年來人民幣的不斷升值，股東的實際虧損值也變得更大。

　　從未來看，阿里巴巴B2B業(yè)務仍看不到樂觀的市場前景，如此一來股價在未來較長時間內也將難有好的表現，所以投資人雖然虧損累累，但相對較高的回購價格總算使虧損總額有所減少，投資人如果能在這種時候離場，也算是一個不錯的機會，從阿里巴巴解脫后的投資人說不定能找到更好的機會將之前的損失的錢補回來。

　　二，阿里巴巴退市對公司自身來說也是一種解脫

　　阿里巴巴的“私有化要約”本質就是主動退市，對其退市的舉動做出評論就要先了解那些維持其上市的原因到底還存不存在。劉杰克老師認為，一個公司選擇上市，無非有以下幾種原因：可以使公司有更好的融資平臺，為公司運作籌集資金；可以提高公司知名度；幫助企業(yè)規(guī)范結構和提升公司治理水平等。

　　企業(yè)上市就意味著企業(yè)獲得了在資本市場持續(xù)融資的通道，使企業(yè)能夠更快，更容易和以更低的成本進行融資。但從目前阿里巴巴在股市的表現來看，其上市的融資平臺作用已經消失殆盡，一只跌破發(fā)行價的股票在股市里多呆一天并不會給公司帶來多少低成本的資金流入。

　　企業(yè)上市還等于為企業(yè)做了一個長期的免費廣告，企業(yè)上市后會更加受到媒體的關注，繼而提高社會大眾對公司的關注，能夠進一步提高公司知名度。從這一角度來看，阿里巴巴上市后其知名度在國內外確實都有很大的提高，利用上市相關事件，在國內外媒體上也是賺足了眼球，一時風光無限，阿里巴巴的名字在全國，甚至全球都被不少人熟知，“中國最大的互聯網公司”這一頭銜更是成了阿里巴巴的形象。劉杰克老師認為，考慮到今天的阿里巴巴已具備較高的知名度，這時美譽度于現在就更為重要，一只長期跌破發(fā)行價并在可見的未來也看不到起色的股票顯然只會傷害公司的美譽度。而關于提升公司治理的水平，相信已上市5年的阿里巴巴這方面不管上市還是退市均不會產生太大影響。因此，不難看出，就目前情況來看，支撐阿里巴巴繼續(xù)上市的因素已經變得無關緊要。而選擇退市反而能夠有可能使其海闊天寬。

　　從純交易角度，如果阿里巴巴成功的以每股13.5港元的價格回購旗下B2B上市公司在市面上全部的流通股份，由于 13.5港元的價格正是當年阿里巴巴的招股價，這意味著阿里巴巴在從上市到私有化五年里使用了二十多億美元的無息貸款，而由于港幣的大幅貶值，則讓其收益更為顯著。

　　更為重要的是，作為上市公司，必須按時發(fā)財報，甚至每個季度都必須面臨業(yè)績的壓力，否則就會面臨股價大幅波動的風險，這一壓力將使企業(yè)難以著眼于長遠重新進行戰(zhàn)略重構，而阿里巴巴目前的狀況靠小打小鬧的改革又根本無法改變局面。如果可以不顧短期壓力大刀闊斧進行商業(yè)模式的變革和戰(zhàn)略性的調整，說不定阿里巴巴有機會能夠重獲新生。之外，上市公司必須接受證監(jiān)會審查，對大眾和市場及時公開相關信息，有重大的舉措就必須發(fā)公告。而退市之后，阿里巴巴則可以對于一些關鍵信息不予披露，這樣將會更有利于阿里巴巴集團基于戰(zhàn)略或財務目標的整體騰挪與重組。

　　綜上所述，劉杰克老師認為，此次事件雖然悲情，但在目前情形之下對投資人和公司而言卻是皆大歡喜，投資者可借機脫身去尋找新的投資機會彌補損失，而阿里巴巴則可擺脫上市公司制度約束和業(yè)績壓力進行大刀闊斧式的變革或涅盤重生。我們期待阿里巴巴有一天能夠王者歸來，成為為社會創(chuàng)造巨大價值，同時真正為投資人創(chuàng)造巨大價值的公司！